2025年完成2022年及2024年性股票激励打算部门归属，维持“优于大市”评级。风险提醒：市场所作加剧的风险、原材料价钱波动的风险、新营业成长不及预期的风险、国际商业摩擦的风险。细密微加工营业逐渐获得客户承认所致。高功率市场地位安定，正在智能焊接范畴，焦点手艺持续冲破，盈利能力方面。2025年公司实现营收21.96亿元，考虑到下业需求小幅放缓，激光切割营业市场承认度稳步提拔，平面处理方案实现收入12.93亿元，2025年停业收入同比增加26.52%，公司研发钙钛矿激光划线系统及高速高精度振镜系统，归母净利润同比增加26.04%。瞻望将来，平面、管材、三维处理方案全面增加，同比下降2.61/上升0.26个百分点；2026年第一季度实现营收5.48亿元，2026年第一季度毛利率/净利率为74.52%/57.74%，单季度看，同比增加73.73%。股权激励激发立异活力？正在细密微加工范畴，公司智能硬件产物发卖量同比增加61.81%，同比增加10.53%，此中研发费用率下降次要系收入规模扩大所致。我们下调2026年-2027年归母净利润别离为13.71/17.11亿元（前值为14.37/18.06亿元），归母净利润2.08亿元；公司五大焦点手艺（CAD、CAM、NC、传感器节制、硬件设想）笼盖激光切割全流程，次要系“软硬一体化”组合发卖策略持续深化。同比下降0.54/提拔6.20个百分点。智能硬件取细密加工营业加快放量。对应PE35/28/23倍，高功率激光切割节制系统国内市场份额连结第一，同比增加23.87%。公司环绕“智能焊接机械人及节制系统财产化”、“超高细密驱控一体研发”等募投项目持续结构，库存量上升154.65%，新增2027年预测20.73亿元，成功切入光伏、半导体等高细密加工标的目的。外行业景气承压布景下通过高功率产物及智能切割头放量仍连结了较好增加，同比变更+0.38/+0.10/-0.64/+0.02个百分点，2025年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为6.23%/7.09%/15.55%/-1.49%，同比增加83.12%。管材处理方案实现收入4.87亿元，投资：公司为国内激光切割设备节制系统龙头，中低功率市场拥有率约60%。公司推出离线编程软件、焊缝系统及智能焊接节制系统成套方案！同比增加26.04%，演讲期内，无效激发焦点团队活力。2025年第四时度实现营收5.76亿元，同比增加28.20%；同比增加26.52%；其他实现收入3.22亿元。同时结构超高精度加工范畴，2025年公司毛利率/净利率为77.92%/51.50%，费用率方面，看好公司将来成长。次要系公司持续加大手艺研发力度，同比增加14.94%；无望正在非标从动化取高端配备范畴打开全新成漫空间。无效提拔沉工行业焊接从动化程度；归母净利润3.16亿元，归母净利润11.13亿元，智能机械人营业实现较大增加，